אגרות חוב פרטיות קרנות הון פרטיות

סקטור ההון הפרטי משכה תשומת לב רבה לשכבות העמלות הרבות, במיוחד לאור התשואות הנמוכות שהוא מספק בשנים האחרונות. זה מעורר התנגדות גוברת מצד המשקיעים.

מחקר שנערך על ידי אנשי אקדמיה מאוניברסיטת ייל ומאסטריכט עבור זמנים כלכליים מגלה כי במהלך 10 השנים שקדמו ל -2001, קרנות הפנסיה בארה"ב הרוויחו 4.5% בשנה, לאחר העמלות, מהשקעותיהם הפרטיות. הוא משווה באופן שלילי עם S & P 400, אשר הניבה תשואה שנתית ממוצעת של 6.7% לעומת התקופה המקבילה, עם דיבידנדים מחדש. המחקר גם מציין כי כאשר כל דמי נחשבים, כ -70% תשואות ברוטו על קרנות הון פרטיות נשמרו על ידי הקרנות עצמן.

כתב אישום חזק בהרבה מגיע סיימון לק, מנהל כספים מקצועי ומחבר קרן גידור. בספר זה הוא מעריך כי בין השנים 1998 ל -2010, קרנות הגידור החזירו באופן קולקטיבי רק 9 מיליארד דולר למשקיעים, תוך שהם מפיקים הון מדהים של 440 מיליארד דולר על המנהלים שלהם ועל גורמים אחרים.

בעוד קרנות גידור וקרנות הון פרטיות אינן נרדפות, יש קווי דמיון רבים בין מגזרים אלה של היקום לניהול כספים, על מנת להצביע על כך שההפצה המעוותת עשויה להצביע גם על השני. בין דמי ההון הפרטיים הנפוצים ביותר הם:

דמי ניהול

דמי הניהול תיאורטית לכסות את ההוצאות התפעוליות של חברת ההשקעות הפרטית, אם כי גוף גדל והולך של מחקר עולה כי דמי אלה בדרך כלל עולה בהרבה על העלויות. דמי ניהול בדרך כלל הינם בין 1.5% לבין 2.0% מהנכסים.

עם זאת, בשנים הראשונות של קיומה של קרן פרטית, דמי הניהול יכולים לייצג אחוז גבוה בהרבה של הכסף שהושקע בפועל. זה בגלל שזה בדרך כלל גם מוערך על כל הכסף כי המשקיעים התחייבו לקרן, אבל הקרן עדיין לא להשקיע.

עמלות ביצוע

דמי הביצוע בדרך כלל מהווים כ - 20% מהרווחים שנרשמו על ידי קרן הון פרטית. אם הקרן תביא להפסד בשנה מסוימת, דמי ביצוע הם אפס. יתר על כן, שיטות העבודה המומלצות בתעשייה קובעות כי לפני שניתן יהיה להרוויח דמי ביצוע, יש לקזז הפסדים מצטברים מהעבר בשנים הבאות.

עמלות עסקה

דמי העמלות נזקפים על ידי חברה פרטית להשקעה בחברות בתיקיהם. הם אמורים לכסות את השירותים האדמיניסטרטיביים הניתנים על ידי הראשונים.

עמלות עסקה

דמי העסקה מחויבים על ידי חברות buyout לחברות שהם קונים. בשנים 2009 ו -2010 נטתה עמלות אלו להיות כ -1.24% מגודל העסקה, עבור רכישות בשווי של בין 500 ל -1 מיליארד דולר, לעומת 0.99% בשנים 2005-2008.

דמי ניטור

דמי ניטור משולמים על ידי חברות פורטפוליו לבעלי המניות הפרטיים שלהם לכיסוי שירותי ייעוץ וייעוץ שונים.

דוגמאות לטעינה כפולה

העלויות הפרטיות השונות הללו נמצאות בביקורת גוברת לא רק על היותן מופרזות, אלא משום שהן מייצגות חיוב כפול עבור אותן פעילויות ושירותים, שהוערכו למשקיעים ולחברות הפורטפוליו בו זמנית.

כאשר חברות הפורטפוליו מתפרסמות לציבור, הן נאלצות לשלם סכומים מופקעים של עמלות על מנת לסיים את הסכמי הייעוץ שלהן עם חברות הון פרטיות, למרות שמקור הרווח העיקרי להון עצמי ולפירמות של חברות ציבוריות אמור להבטיח בדיוק את ההנפקה של חברות הפורטפוליו.

כמה חברות הון פרטי להעריך את האגרה על חברות תיק עבור refinancing החוב שלהם. זה מכה משקיפים רבים כמו מוגזמת, משתי סיבות. האחת, חברות הון פרטי בדרך כלל אחראים על ערימת כמויות גדולות של חוב מלכתחילה, כאשר לוקחים חברות פרטיות ברכישות ממונפות (LBO). שניים, מימון מחדש בריבית נמוכה יותר מגדיל את הרווחים של חברת הפורטפוליו, ולכן הרווחים הפוטנציאליים של חברת ההשקעות הפרטית.

תגובות למשקיעים

מספר גדל והולך של משקיעים מתעקשים כי יש להשתמש בעמלות האחרות השונות כדי לקזז את דמי הניהול, ולא לשמש תוספת לכך, שיניבו רווח טהור עבור חברת ההשקעות הפרטית, או יתמכו בפיצוי מופרז עבור העובדים. בתגובה, כ -83% מדמי העסקה הקשורים לגיוס כספים בשנת 2011 מוחזרים למשקיעים, לעומת כ -70% בגיוסים שגויסו בשנת 2009. עם זאת, ניתן לקזז זאת על ידי הגידול הכולל בעמלות אלו ואחרות.

תמריצי קרן פנסיה

מנהלי כספים בקרנות פנסיה שונות עשויים להיות בעלי תמריץ מופרז להעדיף חלוקה מחדש של אגרות שונות אלה לביטולן המוחלט. זה בגלל דמי rebated הם לעתים קרובות היוו עבור מגדיל תשואות ההשקעה. זה, בתורו, יגדיל את מנהלי הכספים פיצוי עצמו, במיוחד אם הם מוענקים בונוסים קשור תשואות ההשקעה.

מאידך גיסא, אם לא ייגבו העמלות, ההערכות השרירותיות שיוקצו לחברות הפורטפוליו (שרירותיות, כי אין להן מניות הנסחרות בבורסה וניירות ערך בשוקי ניירות ערך ציבוריים), כנראה לא היו נחשבות לעלות בסכום המתאים.

מקורות:"לקנות- out קרן המשקיעים קוראים לשינוי במבנה" מיושן דמי "," זמנים כלכליים, 7 בנובמבר 2011. "הון פרטי: דמי גבוה כל כך מטומטם" הכלכלן, 12 בנובמבר 2011. "דמי הון פרטיים שהועמדו לדיון" ו"רווחי דמי ניהול בקרנות הנבחנות " זמנים כלכליים, 24 בינואר 2012. "פרסים על כישלון: קרן גידור לקוחות משלמים הרבה עבור קצת, על פי זה הרסנית לחשוף," זמנים כלכליים, 18 בפברואר 2012.