האוצר והשקעות: להגיע עבור תשואה

להגיע לתפוקה הוא ביטוי נפוץ האוצר והשקעה. במובן הצר, ובמובן הצר ביותר, הביטוי מאפיין מצב שבו המשקיע מחפש תשואות גבוהות יותר על השקעותיו.

באופן מפורש יותר ויותר, הביטוי מוחל על מצבים בהם המשקיע רודף תשואות גבוהות יותר מבלי להתחשב בסיכון הנוסף שהוא בדרך כלל נגרם כתוצאה מכך. ואכן, המשקיעים הנכנסים לתוקפנות נוטים לעתים קרובות להפגין את ההיפך משנאת הסיכון הרגילה, במקום להפוך לאהוב סיכון בבחירותיהם, בין במודע ובין אם לאו.

להגיע למשכנתאות תשואה אשראי

המשבר הפיננסי של 2007-2008 הוא הדוגמה העדכנית ביותר של קריסת שוק שנגרמה, בין היתר, על ידי תשואה נרחבת על התשואה. המשקיעים נואשים לתשואות גבוהות יותר מגדילים את ערכם של ניירות ערך מגובי משכנתאות לרמות שאינן תואמות את סיכון החזר הבסיס שלהם. כאשר משכנתאות מאחורי מכשירים אלה נכנס בפיגור או מחדל, התרסקות הערכים שלהם. התפתח משבר כללי באמון המשקיעים, שגרם לירידות חדות בערכי ניירות ערך אחרים וכישלון או כמעט אי-הצלחה של חברות בנקאיות וניירות ערך מובילות רבות.

להגיע להשגת תשואה פיננסית

משקיעים אשר באגרסיביות להגיע לתשואה הם בין אלה רגישים ביותר להיות קורבנות של הונאות ותוכניות פיננסיים. ואכן, רבים מן המקרים הגדולים בהיסטוריה הפיננסית של הונאות והונאות כרוכים במבצעים, המפורסמים ביותר, צ'רלס פונזי וברנרד מיידוף, שכוונו במפורש לאנשים שהיו נואשים להגיע לתשואה נוספת על כספם, לא מרוצים מהזדמנויות השקעה רגילות.

משקיעים מוסדיים להגיע לקבלת תשואה

בסביבת ריבית נמוכה, כמו זו שהתרחשה בעקבות המשבר הפיננסי והאשראי של השנים 2007-2008, משקיעים מוסדיים רבים, כגון חברות ביטוח וקופות פנסיה מוגדרות, נמצאים תחת לחץ להשגת תשואה. תשואות נמוכות אלו נובעות, במידה רבה, מפעולות של הפדרל ריזרב ובנקים מרכזיים אחרים ברחבי העולם כדי לעורר את הכלכלות שלהם בעקבות המשבר הפיננסי 2007-2008. חברות הביטוח וקרנות הפנסיה קשורות זו לחייב מחויבות לקחת סיכון נוסף כדי לייצר את התשואות הדרושות כדי לעמוד בהתחייבויותיהן.

התוצאה היא עלייה כללית בסיכון במערכת הפיננסית.

השפעה על מחיר איגרות החוב

חברות הביטוח וקרנות הפנסיה הן קונים מרכזיים של חובות תאגידים וחו "ל ולכן הן מקורות מימון משמעותיים לגופים אלה. להחלטות הקניה של המשקיעים המוסדיים יש השלכות משמעותיות על ההיצע ועל מחיר האשראי. השפעת התשואות על התשואות מתבטאת בתמחור הנפקות חדשות של חוב ובתמחור של אותם מכשירים בשוק המשני. בקיצור, כאשר המשקיעים המוסדיים הגדולים הללו מגיעים באופן פעיל לתשואה, הם מגדילים את מחירי ניירות הערך המסוכנים יותר, ובכך מפחיתים למעשה את שיעור הריבית של הלווים המסוכנים יותר.

התנהגות לא צפויה

חוקרים אקדמיים מצאו כי להגיע לתשואה הוא אגרסיבי ביותר וברור במהלך הרחבות כלכליות, כאשר תשואות האג"ח בדרך כלל עולים בכל מקרה. יתר על כן, למרבה האירוניה, התנהגות זו בולטת יותר בחברות הביטוח העומדות בפני דרישות הון רגולטוריות מחייבות יותר. ממצא אנטי-אינטואיטיבי נוסף של חוקרים הוא שתקנות שנועדו לצמצם את התנהגות ההשקעות המסוכנת מצד חברות הביטוח דווקא גורמות להגיע לתשואה. המפתח לממצא זה הוא התבוננות שאפילו המזימות לכאורה המתוחכמות ביותר למדידת סיכונים הן בלתי מושלמות ביותר, אם לא פגומות ביסודן.

לקריאה נוספת

ראו "הגעה לתשואה בשוק האג"ח" של הפרופסורים בו בקר ו ויקטוריה איבשינה מבית הספר למנהל עסקים בהרווארד, נייר עבודה מס '12-103 של HBS, שפורסם במאי 2012 ופורסם ב -15 ביוני 2012.