מהו חוק ה- SEC 15c3-3?

חוק ה- SEC, חוק 15c3-3 שנחקק בשנת 1972, נועד להגן על חשבונות לקוחות בחברות ניירות ערך. הוא אומץ בתגובה ל -1998 וול סטריט ניירת קראנץ ', אשר הביא לכישלון של חברות רבות הפסדים משמעותיים ללקוחות שלהם. בקיצור, הכלל מכתיב את כמות המזומנים וניירות הערך שחברות ברוקרים-סוחרים חייבות להפריד בין חשבונות מוגנים במיוחד עבור לקוחותיהם. הכוונה היא להבטיח כי לקוחות יכולים למשוך את רוב אחזקותיהם על פי דרישה, גם אם החברה הופכת חדלת פירעון.

החישוב

לפחות פעם בשבוע, חברות הברוקר-סוחר צריכות לגייס את מה שהן חבות ללקוחות ומה הלקוחות חייבים להן, הן במזומן והן בניירות ערך. אם הסכום המגיע ללקוחות עולה על החובה מהלקוחות, על המשרד לנעול חלק ממנו (החישוב שהוכתב על ידי תקנה 15 ג -3 - 3) בסעיף "חשבון בנק רזרבי מיוחד לתועלת הבלעדית של הלקוחות". המזומנים וניירות הערך אין להפריד בין החברה לפירמה לכל מטרה שהיא, כגון מסחר לחשבון שלה או למימון פעילותה.

הסכום בחשבון זה יכול להגיע למיליארדי דולרים עבור חברה אחת.

בחישוב קיימים התאמות מורכבות הקשורות בנגזרים והסדרי הלוואות. יש גם רמות סיכון שהוקצו סוגים שונים של נכסים, אשר גם יכול לשנות את החישוב בדרכים מסובכות. המבקרים מציינים כי, משבר אשראי או משבר נזילות רציני, לקוחות לא יוכלו לעמוד בהתחייבויות שלהם לחברת ברוקר סוחר במועד, אם בכלל. כתוצאה מכך, לדעתם, הסכומים שמוקצים תחת כלל 15c3-3 הם נמוכים מדי. בתגובה לכישלונותיהם של ליהמן ברדרס ושל מ.פ. גלובל, שבמסגרתם הפסידו מיליארדי דולרים בכספי הלקוחות או הושבו רק לאחר שנים של מאבק, הידקה ה- SEC את הכלל הזה.

מריל לינץ '

ה- SEC בוחנת האם בנק אוף אמריקה וחברת הבת של מריל לינץ 'השתמשו באסטרטגיה מורכבת כדי לעקוף את כלל 15c3-3 ולהגדיל את הרווחים, ובכך לשים את חשבונות הלקוחות הקמעונאיים בסיכון בתהליך. הטענה היא כי תוכנית זו רץ במריל לינץ 'לפחות 3 שנים, שהסתיים באמצע 2012. בנק אוף אמריקה, שרכש את מריל לינץ 'ב -2009, כבר שילם יותר מ -70 מיליארד דולר בהתנחלויות שנבעו ממשבר האשראי של 2008.

תכנית אחת ששימשה את מריל לינץ 'נקראה "המרה ממונפת". בו, כמה לקוחות בעלי ערך גבוה היו מפתים להפקיד מזומנים נוספים (במקרים מסוימים להגיע למיליוני דולרים) כבטוחה להלוואות בשווי של כמעט פי 100. ההשפעה המיידית הייתה עלייה דרמטית בלקוחות המגיעים למריל לינץ ', ירידה שווה בהתחייבויות נטו של הפירמה ללקוחות, ובכך קיטון בגודל חשבון הנעילה. לפעמים, תוכנית זו שיחרר עד 5 מיליארד דולר כספים, מתוך חשבון lockup כי אחרת יהיה שווה עד 20 מיליארד דולר.

החיסכון בעלויות המימון (על ידי היכולת לפרוס את הכספים במקום אחר במשרד ובכך לבטל את הצורך לגייס סכום דומה באמצעות הלוואות בנקאיות או בשוקי החוב הציבורי) עמד על כ -20 מיליון דולר בשנה.

בנוסף, השתמשה מריל לינץ 'בסכימת ההמרה הממונפת ככלי לניהול סיכונים עבור שולחנות המסחר שלה. אם דסק מסחר רכש לעצמו מקום גדול במיוחד בביטחון נתון שהוא רוצה לגדר, הוא יכול לפרוק את כולו או את כולו על אותם לקוחות בעלי ערך גבוה, תוך שימוש בהלוואות שכבר סופקו להם לתשלום. לא ברור כיצד לקוחות אלה הרוויחו מהשתתפות בהמרות ממונפות.

_{מקורות: "מה הסיפור הגדול על כלל 15c3-3", wsj.com, 28 באפריל 2015; "בדיקות ה- SEC BofA Over Merrill Tactic," הוול סטריט ג'ורנל, 29 באפריל, 2015.}