מדידת סיכונים והערכה

בעקבות המשבר הפיננסי של סוף שנת 2008, ניהול הסיכונים חווה חשיבות גוברת והולכת כפונקציה בענף השירותים הפיננסיים. לפיכך, היכרות עם המתודולוגיות הבסיסיות למדידה, הערכה ובקרה על סיכונים הינה חיונית למי שרוצה להתקדם במימון. כאן אנו מציגים פריימר מהיר על מושגי מפתח בתחום זה.

כסף בסיכון

המדידה הגסה ביותר, אך השמרנית ביותר, היא סכום הכסף הכולל שהושקע או מושאל. התוצאה הגרועה ביותר היא כי ההשקעה כולה הופכת חסרת ערך או כי הלווה ברירות מחדל. חידוד הוא ההקדמה של הסתברויות לניתוח, אבל לעתים קרובות עושה דורש מספר הנחות שאינן מקובלות לחלוטין למדידה מדויקת. ראה הסבר שלנו על סימולציות מונטה קרלו.

מגבלות על גודל של תפקידים שיכולים להיות מוחזקים על ידי סוחרי ניירות ערך או את כמות הכספים כי נושאי הלוואה יכולים להאריך ללווה נתון הם, למעשה, יישומים של אותה אסטרטגיה הפחתת הסיכון.

תנודתיות ושונות

אלה הם אמצעי סיכון נפוצים ביחס לניירות ערך ציבוריים וסוגי ניירות ערך. ניתן לכרות נתונים היסטוריים כדי לבצע הערכות לגבי תנודות מחירים עתידיות אפשריות, לנוכח תנודות מחירים קודמות. מדידת הסיכון לגבי ניירות ערך בודדים וסוגי ניירות ערך מוצגת לעיתים קרובות בהקשר של מתאמים ביניהם, ביניהם, ובהתייחס למדדים כלכליים רחבים יותר.

רוב תורת התיק המודרני, למשל, כרוכה בפיתוח אסטרטגיות כדי לצמצם את המשרעת של תנודות מחירים מצטברות בתיק השקעות על ידי בחירה בתמהיל של השקעות שמחיריהם האישיים נוטים להיות בלתי מתואמים או, טוב יותר, להיות מתואמים שליליים (כלומר, המחירים שלהם נוטים לנוע בכיוונים מנוגדים, כאשר אחד הוא מעלה כאשר השני הוא למטה, ולהיפך). יש לו יישומים עבור יועצים פיננסיים, מנהלי כספים, ומתכננים פיננסיים.

כוח חזוי של ההיסטוריה

הסטנדרט החוקי הסטנדרטי על תשקיפי ההשקעה מזהיר כי "ביצועי העבר אינם ערובה לתוצאות עתידיות". כמו כן, המתאמים והקשרים הסטטיסטיים הנמדדים בתקופה היסטורית מסויימת מציעים רק סימנים לא מושלמים לגבי מה שהעתיד עשוי להחזיק עבור אותו נייר ערך או סוג ניירות ערך. חיזוק המגמות ההיסטוריות והיחסים לעתיד צריך להיעשות בזהירות רבה.

סיכון צד נגדי

סיכון צד נגדי הוא הסיכון שהצד האחר לעסקה, כגון חברה אחרת בתחום השירותים הפיננסיים, לא יוכל לעמוד בהתחייבויותיו במועד. דוגמאות למחויבויות אלה כוללות מתן ניירות ערך או מזומנים לסילוק עסקאות ופירעון הלוואות לזמן קצר כפי שנקבע.

הערכות של סיכון צד נגדי נעשות לעיתים קרובות על בסיס הניתוח של איתנות פיננסית של חברות המסופקות על ידי סוכנויות דירוג. עם זאת, עם המשבר הפיננסי של סוף 2008 הפגינו, המתודולוגיות המשמשות את סוכנויות הדירוג הם פגומים מאוד (כמו הצרכן אצבע משולשת ציונים) ו בכפוף טעות חמורה. בנוסף, בפאניקה פיננסית כללית, אירועים יכולים לצאת מכלל שליטה במהירות רבה, כשלים קטנים של צד נגדי יכולים להצטבר במהירות עד לנקודה שבה חברות גדולות עם כריות פיננסיות כביכול נעשות חדלות פירעון.

ליהמן ברדרס, מריל לינץ 'וואכוביה היו נפגעים ממשבר 2008; הראשון יצא מהעסק, והאחרים נרכשו על ידי חברות חזקות יותר.

חלק גדול מהבעיה בהערכת הסיכון של הצד הנגדי הוא שהניתוחים המבוצעים על ידי סוכנויות הדירוג אינם דינמיים מספיק. הם בדרך כלל להתאים את המציאות החדשה רק לאט יחסית. יתר על כן, כאשר צד נגדי, שבעבר נחשב כצליל פתאום, פונה לעבר חדלות פירעון, קשה מאוד, אם לא בלתי אפשרי, לבטל חובות ועסקאות שכבר נכנסו בנסיבות החיוביות שקיימו בעבר.

תפקיד האקטוארים

אקטוארים קשורים ביותר עם ניתוח טבלאות תמותה מטעם חברות ביטוח חיים, משחק תפקיד קריטי בהגדרת פרמיות על מדיניות לוחות זמנים התשלום על קצבאות. מדע אקטוארי, כפי שהוא מכונה לעתים קרובות, הוא יישום של טכניקות סטטיסטיות מתקדמות ערכות נתונים ענק אשר עצמם יש מעלות גבוהות של דיוק המדידה.

כמו כן, הערכות הסיכון של אקטוארי ביטוח החיים מבוססות על נתונים שאינם מתואמים כמעט לחלוטין עם המערכת הפיננסית והתנועות בשווקים הפיננסיים. לעומת זאת, מדידות הסיכון של צד נגדי, ההתנהגות העתידית של ניירות ערך להשקעה ותחזית ליוזמות עסקיות ספציפיות, אינן ניתנות לאנליזה מדעית מדויקת. לכן, מנהלי סיכונים (ואנשי מקצוע בתחום מדעי הניהול המלווים להם תמיכה כמותית) כנראה לעולם לא יוכלו לפתח מודלים מנבאים שיש להם מקום קרוב למידת האמון שניתן למקם באלו שנאמדו על ידי אקטוארי ביטוח חיים.